让女人疯狂的液体，能在资本市场掀起多大的波澜？
01
爱美客上市
“惟草木之零落兮，恐美人之迟暮”。
美人迟暮，是世上最无可奈何的悲哀之一。
日渐老去容颜不复是人类衰老的自然规律。永葆青春，便成了很多人的梦想。
而现代医学的发展使得上至明星下至普通老百姓可以通过医美手段解决这些困惑。
万幸有了一种物质，拥有它，能够保持自己的肌肤年轻态。这种物质就是玻尿酸。
圈内也传出一句话：
如果没有玻尿酸，很多女明星会活不下去。
玻尿酸早在年就被发现了，当时价格比黄金还贵15倍！直到年微生物发酵法制备透明质酸被广泛应用，大众这才迎来了可以享受玻尿酸红利的年代。
其实玻尿酸的本质就是人体中原本就含有的透明质酸，它存在于多种组织内，包括皮肤、软骨、眼玻璃体、关节润滑液中等，维持机体运转所必须的水分平衡。
对皮肤来说并没有害处，即使注入肌肤也不算异物，无需担心任何排异反应，并且能够被人体自然代谢。
玻尿酸一般在18岁左右拥有量最高，能使我们的皮肤维持富有弹性的状态。
但随着年龄的增长，玻尿酸的保有量和生产能力会逐渐减少，特别是到了40岁以后，它只有全盛时期的一半左右，所以皮肤弹性会下降，容易产生皱纹。
这时，注射玻尿酸所带来“颜值提升”就非常有价值了。
当颜值经济大行其道，医美自然是大热门，而作为“女人的茅台”的玻尿酸龙头——爱美客，这回也要赴港上市了。
6月27日晚，爱美客再次向港交所主板递交上市材料，谋求“A+H”股两地上市。
如果此次申请通过，爱美客将成为首个A+H上市医美企业。
不过，此次并非是爱美客首次提交港股IPO申请。年9月28日，爱美客“”为股票代码在深交所创业板挂牌上市。
年7月29日，爱美客曾在港交所公开递交招股书，但因未能在6个月内通过聆讯或招股而致使上市申请材料“失效”。
然而，爱美客这几年并不差钱。
年9月，爱美客登陆深交所创业板。上市首日，爱美客股价涨.56%。随后，爱美客股价一路飙涨。1年间，爱美客的最高价格曾触及.67元，最高市值达到亿元。
截至年12月31日，其现金及现金等价物余额高达31.亿元，外加1.7亿元的长期存款。
此次登陆H股，爱美客意欲何为？
02
爱美客到底有多美？
靠着玻尿酸发家，爱美客于年登陆A股，此后股价一骑绝尘，市值冲破千亿，被誉为“女人的茅台”。
较发行价.27元/股暴涨10倍，最高触及.02元/股，市值达亿元。
在A股，爱美客暴涨的背后是“颜值经济”。
成立于年的爱美客，主要从事玻尿酸的生产、研发和销售，其医美玻尿酸市占率曾排本土品牌第一。
这门生意堪称“印钞机。公司女创始人简军，身家一举超亿元。
别的不说，光是每年高考结束，医美行业就会迎来一次客流高峰，00后正在大举涌入医美机构的大门。
医美机构也会打出和暑期档、毕业季有关的营销活动，例如推出元的00后美肤卡、打出整形是：
“高考毕业最好的礼物”
“三年舔狗一场空，一朝整容变女神”
一系列广告语。
有的甚至喊出了“毕业季、整容季”的口号。
根据更美发布的《医美行业白皮书》：
医美消费者在年龄结构上，主体趋于年轻化，95后占比达36%，00后占比达19%，两者总占比为54%，00后已经逐渐具备医美消费能力，将成为医美行业未来的新兴消费群体。
当人们还在讨论什么半导体、新能源、白酒的时候，医美行业悄然成为增长最快的行业之一。
医美在重塑人们脸蛋的同时，也在改变市场！
而坐在如此风口上的爱美客，堪称最强“印钞机”。
过去一年，爱美客业绩表现十分亮眼。
营收实现14.48亿元，同比增长.13%；实现净利润9.57亿元，更是同比增长.89%。
而比业绩更为亮眼的是他们的毛利率。
茅台之所以能闪耀资本市场，除了强大的品牌价值及影响力、独特的酿造工艺等优势之外，超高的毛利率也是不容忽视的一个重要原因。
今年前三季度，茅台的销售毛利率为91.2%，这一数据放眼整个A股都鲜逢敌手。
而有爱美客的毛利率水平居然可以达到惊人的93.5%！
年至年，爱美客的营收从2.22亿增长到7.09亿，年均复合增长率约为47.18%，至年的综合毛利率分别为86.15%、89.34%、92.63%、92.17%、93.5%！
招股书显示：年一支玻尿酸的成本为24.72元，但平均售价为.61元。经过层层加价，这款产品到了消费者手里，价格上涨更是数十倍。
从某互联网医美平台搜索可知，一支1.5ml的嗨体价格是元，相较一年前已经大幅降价。
但是，这款产品作用周期是9个月左右，需定期护理才能保持效果，换言之只要一使用就可能停不下来了。
高频低价、复购率高的特点，保障了相当的用户黏性，这才是最暴利的地方。
另外，虽然爱美客在A股上市时间较短，上市后净资产收益率一直在15%以上，属于比较优秀的水平。
资产端，公司占比最大的资产是现金类资产39亿，其次是长期股权投资10亿、固定资产1.6亿，固定资产规模非常小，公司的生意不像是重资产生意。
负债端，公司负债规模非常小，其中有息负债0.1亿，远小于现金类资产39亿，公司现金充足。
作为A股名列前茅的医美上市企业，爱美客从研发销售玻尿酸起家，经过18年不断扩张新品类，现有玻尿酸皮肤填充剂、水光针和面部埋植线等共7款医美产品。
其医美玻尿酸市占率一度排名国内品牌第一，合作机构超过家，“嗨体”、“嗨体熊猫针”、“濡白天使针”成为医美消费群体的现象级网红产品。
从各方面来看，爱美客都是资本市场上少见的优质标的。
03
下一个茅台？
与国外医美行业发展相比较，我国医美行业起步较晚。即便起步较晚，由于国际上的医美技术已经成型，加之消费者观念的变化，中国的医疗美容业发展非常迅速。
中国的医美需求市场发展超过了全球平均增速，15至19年复合增长率为22.5%。
目前医美在国内的渗透率较低，受监管的中国医疗美容市场规模在年达到1,.7亿，并预计在年达到3,.3亿，复合增长率为24.2%。
相较美国、韩国等国家，无论是从市场规模还是渗透率看，国内医美行业都有着较高的增长空间。
爱美客在医美行业上游，它们不但握着丰厚的利润，还远离是非，避免了中游机构医疗事故的困扰。新氧曾发报告称，医美连锁机构基本没有利润。医美平台年也业绩低迷，只赚吆喝不赚钱。
爱美客这种只有上游赚得盆满钵满的日子，真的能长久么？能成为下一个茅台吗？
茅台之所以成功，在白酒板块鹤立鸡群，毛利率只是其强大的集中体现，背后则是品牌价值、影响力、独特的酿造工艺。
简而言之：隐性门槛；也就是我们常说的：企业的“护城河”。
就拿为爱美客贡献了近7成的“嗨体”来说，其属于III类医疗器械，在上市销售前均需要通过国家药监局的审评审批。
由于注射类玻尿酸医美产品的研发、临床、注册申报周期通常需要2-5年，所以目前的合规产品并不多。
在国内颈纹市场中，嗨体是唯一获证的产品，并且公开资料显示，目前仍没有相关的竞品向药监局提交申报。
因此，嗨体具有了至少2年的独占期，先发优势明显。再随着消费者教育的不断推进，嗨体渗透率提升，市场规模扩大，其盈利水平在医美增量市场的基础上还将更上一层楼。
基于医美的营销属性，爱美客通过“直销为主，经销为辅”的销售模式，建立起了一个高效稳定的B端渠道网络，截至年末，实现了对31个省、市、自治区，0+家医美机构的全覆盖。
此外，为了强化B端渠道，爱美客建立了“全轩学院”教育平台，通过组建专家等培训团队，为医美机构提供技术培训。这不仅是培养医生对嗨体的使用习惯，从而提升B端客户黏性，同时专业化的市场教育也能帮助公司提高品牌知名度与接受度，建立起品牌壁垒。
作为国内医美行业的龙头，爱美客是获得玻尿酸相关证书最多的企业，截至目前，公司共拥有7张相